（以下内容从华福证券《工程机械行业动态跟踪：10月中国小松挖掘机开工小时数同比增长4.3%，挖掘机国内销量同比增长21.6%》研报附件原文摘录）投资要点：挖机需求持续修复，中国小松开工小时数同比增长4.3%，10月挖掘机销量16791台（国内8266台_yoy+21.6%，国外8525台_yoy+9.46%）。据工程机械杂志转引小松官网，2024年10月，中国地区小松挖掘机开工小时数为105.3小时，同比增长4.3%。全球主要地区开工小时数均呈现增长趋势，欧洲和北美两个地区增长幅度超过5%，分别为6.5%和6.1%。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年10月销售各类挖掘机16791台，同比增长15.1%。其中国内销量8266台，同比增长21.6%；出口量8525台，同比增长9.46%。2024年10月销售各类装载机8355台，同比增长11.1%。其中国内销量4032台，同比下降7.08%；出口量4323台，同比增长36%。据中国工程机械工业协会转引海关数据，2024年9月我国工程机械出口额40.65亿美元，同比增长0.19%。2024年前三个季度我国工程机械出口额387.14亿美元，同比增长4.31%。加大财政政策逆周期调节力度，地产企稳基建有望迎来刺激。9月24日，央行宣布降准、降息和降低存量房贷利率的系列政策，释放长期流动性约1万亿元，将推动企业融资和居民信贷成本进一步降低。9月26日，政治局召开会议，强调要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。9月29日，中国人民银行与金融监管总局联合发布四项金融政策，包括调整商业个人住房贷款利率定价机制、优化首付比例、优化保障性住房再贷款要求以及延长特定房地产金融政策的有效期等。10月12日，财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。例如加大力度支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度和叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳等政策。国内销量筑底+海外市场扩展，行业迎来国内外共振。1）国内需求：设备更新叠加环保政策，周期拐点将至。根据Wind数据，2024年H1挖掘机械内销5.3万台，同比增长4.66%；出口5.0万台，同比下降13.8%；共销售挖掘机械10.3万台，同比下降5.15%。受更新+环保+补贴政策，预计将加速行业老旧设备更换进程，预计2025年后设备更新需求逐渐释放。2）海外需求：2024年1-6月我国工程机械整机+零部件出口金额258.37亿美元，同比增长3.38%。全球市场规模为国内三倍，全球行业集中度较高，前20企业占前50企业销售额的80%以上。格局较为稳定，卡特彼勒、小松全球龙头地位稳固。中国企业在海外站稳脚跟，未来稳步推进“一带一路”国家市场拓展。投资建议10月内需持续复苏，出口同比转正，挖机行业有望迎来内外需共振。长期来看，国内需求改善，出海延续是行业的主要成长逻辑。建议关注【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【柳工】【山推股份】。风险提示下游地产、基建投资不及预期，原材料等价格波动风险，国际贸易风险，人民币汇率波动风险。